新华财经北京8月6日电通胀、紧缩、衰退预期，三方博弈下贵金属何去何从？千海金研究所在8月月刊中指出，短期依然推荐贵金属作为多头配置，中长期来看，能源及粮食价格高企背景下，高通胀仍将给予贵金属支撑。
月刊具体指出，贵金属7月整体呈现先抑后扬走势，当月金融市场波动较大，虽然面临着宏观经济的走弱，但是美联储在当月的议息会议上再次加息75个基点，从加息结果上来看，基本符合市场前期的一致预期。从今年3月份开始至今，美联储已经进行了四次加息操作，过去5个月的加息幅度相当于2015年至2018年加息幅度的总和。7月上旬美元指数的飙升是迫使贵金属下行的主要因素。美元指数飙升的背后一方面是美联储加息预期的不断强化导致美元指数主动走强，另一方面则是欧洲经济前景的恶化使美元指数被动上行。随着美联储7月加息100BP落空，欧洲央行加息50BP，美元指数随之回落，贵金属开始企稳反弹。
通胀方面，今年6月美国消费者价格指数(CPI)环比上涨1.3%，同比增长9.1%，远高于市场预期。同比涨幅为1981年11月以来最大值。从具体分项来看，由于能源、食品价格和居住成本持续攀升，6月美国CPI环比和同比增幅均较5月明显扩大。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.7%，同比增长5.9%，同比涨幅较5月略有收窄。
利率端，7月美联储议息会议再度加息75个基点，在符合市场预期的情况下，很大程度上被市场认定为是“靴子落地”的信号，因此在加息后，商品大多呈现出了一定的反弹。此外，随着加息的不断推进，10年期与2年期美债收益率持续倒挂，显示出市场对于未来经济展望的担忧同样也在加剧。
汇率方面，7月间除去美联储外，其他非美主要经济体央行也同样采取了收紧货币政策的动作，这或许会在一定程度上改变此前美元“一家独大”的格局。
避险需求方面，虽然当下全球主要经济体央行都采取了收紧货币政策的动作，但市场对于流动性风险的计价却并无明显变化，但对于信用风险而言，无论是从泰德价差(TED spread)还是从主要国家主权货币债券CDS的报价来看，均于加息后呈现走高态势，因此这对于贵金属，尤其是黄金的避险需求提振将会较为有利。
短期来看，目前美国经济基础薄弱，全球地缘政治动荡，经济增长可能出现超预期的回调，经济基本面深陷滞涨泥淖，存在衰退风险，依然推荐贵金属作为多头配置。
中长期来看，能源价格冲高回落后仍处于高位，去全球化趋势可能导致未来能源以及粮食等物价长期高企，在此背景下，高通胀仍将给予贵金属支撑。而美联储加速紧缩将造成美国经济衰退甚至滞涨，届时贵金属尤其是黄金的价值可能进一步提升。6月中旬美债收益率冲高至3.49%后开始回落，随后美元指数与美债收益率走势上出现了分化，7月加息预期的增强也并未推动美债收益率上行，美债长短期收益率倒挂加剧。
(作者：千海金研究所)
（文章来源：新华财经）
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